刘士余论注册制：注册制改革必要，但不可以单兵突进

　　3月12日，履新未满月的证监会主席刘士余亮相两会记者会，直面注册制、熔断机制等热点问题，一一予以解答。

　　3月5日宣布的2016年政府工作报告中，“注册制”的字眼没有再出现。股票发行注册制改革还搞不搞?各方高度关切。对此，刘士余明确回答：“注册制是必须搞的。”但他同时也强调，注册制不可以单兵突进。

　　行业分析人士指出：“注册制改革是十八届三中全会提出的资本市场改革的重要内容，是必须要推进的。参考三中全会《决定》的表述‘健全多层次资本市场，推进注册制改革，多渠道推动股权融资’，可见，改革是渐进的，几项资本市场改革也不是孤立的。注册制作为中国资本市场长期健康发展顶层设计的一项重大任务，是必须要搞的。多层次资本市场的建立，可以为注册制推行创造有利条件。”刘士余在记者会上也重点提醒了《决定》中的逗号，强调逗号与句号之间的这些内容是相互递进的关系。

　　注册制改革是必要的。至于怎么搞，刘士余审慎表示“要好好研究”，并明确指出，“注册制是不可以单兵突进的”。

　　对此，上述分析人士进一步解读道，注册制不可以单兵突进，循序渐进才能更好推进改革。“注册制改革需要各方面充分沟通，以及其他部门凝聚共识，需要完善的法制环境。注册制改革的研究论证，需要相当长的过程。‘磨刀不误砍柴工’，待各种配套制度完善后，注册制改革有望顺利推出。”

　　该分析人士认为，注册制的实行是市场发展到一定程度的产物，需要投资者、融资者的成熟与理性，现行的市场状况距离成熟市场还有很大的发展空间。目前新《证券法》没有完全落实，注册制推出的条件并不成熟。总体而言，注册制会延后，但不会缺席，而是在多层次资本市场建立后才会推进。

　　回答这个问题的最后，刘士余表态，无论是核准制还是注册制，都必须实时秉承保护投资者合法权益的真诚理念，对发行人披露内容进行严格的真实性审查，这一点即使将来实行注册制了，不但不能放松，而且必须加强。

　　上述分析人士指出，这说明，信息披露和投资者保护是证监会监管的重点。无论推行何种发行方式，证监会对发行人披露内容将会继续严格审查。核准注册制下，要保证投资者权益，证监会有决心依法监管、从严监管、全面监管，以保证改革措施的顺利实施。

　　注册制成为本次记者会上抛给刘士余的第一问题，足见市场对其的关切程度。前述分析人士认为，从刘士余精要的回答，及十三五规划可以看出，注册制有它的积极意义，能够给予投资者更多的信心保障与基础，未来资本市场将更加关注上市公司的质量。可以说，证监会对于推行注册制的时机把握很准确，本着对市场及投资者负责的态度，注册制缓行是个务实、可行的方案。